[CryptoTimes] 바빌론 프로덕트 해설 및 고찰 보고서

본 아티클은 2024년 10월 28일 일본 크립토 미디어 CryptoTimes 의 리서치 플랫폼 CT Analysis 에 발간된 ‘Babylon（バビロン） プロダクト解説と考察レポート’의 번역본 입니다.

0.들어가며

본 보고서에서는 BTC 네이티브 스테이킹을 통해 PoS(Proof of Stake, 지분 증명) 네트워크에 보안을 제공하는 바빌론(Babylon)에 대해 설명합니다.

바빌론은 비트코인(Bitcoin) 네트워크 상의 BTC를 프로토콜에 락업 하여 바빌론에 연결된 PoS 네트워크의 경제적 보안을 강화하는 데 활용하는 BTC 스테이킹 개념을 도입했습니다.

2024년 8월에 BTC 스테이킹 메인넷이 공개되었으며, 공개 직후 1,000 BTC 상한선을 달성하는 등 업계에서 큰 주목을 받고 있습니다(참조).

본 보고서를 통해 바빌론이 어떤 프로토콜이며, 어떻게 무신뢰 BTC 네이티브 스테이킹을 실현하는지 설명할 것입니다. 또한, 바빌론의 시장 진입이 기존 BTC 활용 관점에서 어떤 영향을 미칠지 보고서 후반부에서 고찰해 보겠습니다.

1. 바빌론(Babylon) 개요

바빌론은 BTC를 비트코인 네트워크 상에서 브릿지 없이, 무신뢰 방식으로 스테이킹하고 이를 PoS 네트워크의 경제적 보안 원천으로 활용할 수 있는 이점을 제공하는 프로토콜입니다.

해당 프로토콜은 코스모스(Cosmos) SDK를 활용해 구축되었으며, PoS 기반의 다양한 합의 알고리즘에서 사용할 수 있도록 모듈형 플러그인 형태로 설계되었습니다.

기존 PoS 네트워크에서의 경제적 보안은 주로 자체 토큰의 건전성(시가총액, 분산성 등)에 기반을 두고 있었습니다. 바빌론은 PoS 네트워크의 경제적 보안 기반으로 BTC를 도입하여, PoS 네트워크에 슬래시(slash)가 가능한 BTC 기반 경제적 보안을 제공합니다.

BTC 스테이커는 바빌론을 통해 PoS 네트워크의 검증 작업에 참여하고, 그 대가로 해당 PoS 네트워크로부터 수익을 얻을 수 있습니다.

1.1. PoS(Proof of Stake)에서의 보안

PoS에서 보안이란, 이중 지불이나 기타 부정행위가 시도될 경우 합의에 참여하는 밸리데이터의 자산을 슬래시(처벌)할 수 있는 특성을 의미합니다. 즉, 부정이 발생했을 때 밸리데이터의 자산이 몰수 가능하다는 점이 PoS 네트워크 보안의 핵심입니다.

PoS 네트워크 참여에 요구되는 네이티브 토큰이 더욱 큰 시가총액을 가질수록 해당 네트워크의 경제적 보안은 더욱 강력해지며, 이는 스테이킹된 슬래시 가능한 자산이 네트워크 보안의 근간이 된다는 것을 의미합니다.

그러나 이더리움처럼 성숙한 PoS 네트워크와 비교할 때, 새로운 PoS 네트워크는 강력한 보안을 확보하기 어렵다는 문제가 있습니다. 그 이유는 다음과 같습니다:

• 신규 토큰이 단기간에 높은 시가총액을 달성하기 어려움
• 토큰 분배에서 충분한 탈중앙성을 확보하기 어려움
• 여러 PoS 네트워크가 존재하는 상황에서 자본이 분산되어 보안의 파편화가 발생

결론적으로, PoS 네트워크는 신규 발행된 네이티브 토큰의 경제적 가치를 기반으로 보안을 유지할 수밖에 없으며, 이 보안은 토큰의 자산 가치와 건전성에 의존하는 한계를 가지고 있습니다.

1.2. 바빌론의 중요성

바빌론은 비트코인을 슬래시 가능한 자산으로 PoS 네트워크에 도입하여, 암호화폐 중 가장 오랜 역사와 견고함을 가진 자산을 통해 PoS의 경제적 보안을 강화합니다. 이는 앞서 언급한 "신규 PoS 네트워크가 강력한 보안을 확보하기 어려운" 문제를 해결하는 데 기여합니다.

또한 비트코인의 다음과 같은 특성이 높은 경제적 보안성을 뒷받침합니다:

• 높은 유동성과 큰 시가총액을 이미 보유하고 있습니다.
• 보유자가 광범위하게 분산되어 있어 특정 주체에 의한 지배나 조작의 위험이 낮고, 지역이나 국가의 규제로부터 독립성이 높습니다.
• 네이티브 토큰이나 다른 암호화폐에 비해 가격 변동성이 적어, 바빌론을 도입하는 PoS 네트워크의 경제적 보안 안정성에 기여합니다.

또한, PoS 네트워크 도입 외에도 비트코인 활용 측면에서 큰 가능성을 제공합니다. 기존의 비트코인 운용은 라이트닝 네트워크나 브릿지를 통한 WBTC 등 자산 활용이 주를 이루었지만, 바빌론은 신뢰할 수 있는 제3자에 대한 의존을 피하면서 비트코인 자산에 새로운 수익원을 제공합니다.

여러 PoS 네트워크로부터 수익을 얻을 수 있는 새로운 수익원은 일반적으로 수익 창출이 어려운 유휴 자산인 비코인의 활용 범위를 더욱 넓힐 수 있는 큰 시장으로 인식될 가능성이 있습니다.

2. 바빌론에서의 BTC 스테이킹

본 챕터에서는 바빌론에서 BTC 스테이킹이 어떻게 실현되는지에 대해 살펴봅니다.

2.1. 비트코인 스테이킹 참여자

바빌론에는 주로 두 종류(혹은 세 종류)의 참여자가 존재합니다.

• 유휴 BTC로 추가 수익을 추구하는 홀더 및 밸리데이터
• 비트코인을 통한 보안을 필요로 하는 PoS 네트워크(컨슈머 체인)

비트코인 홀더는 PoS 네트워크와 스테이킹 금액을 선택하여 스테이킹에 참여할 수 있습니다. PoS 네트워크는 이러한 경제적 보안을 활용하며, 어떤 스테이킹을 수용하고 어느 정도의 보상을 배분할지 결정합니다.

위 개념을 참고하면, 바빌론은 BTC 스테이커와 PoS를 채택한 네트워크로 구성된 이중 구조의 마켓플레이스라고 할 수 있습니다.

바빌론은 두 참여자 그룹 모두에게 강력한 보안 보장을 제공합니다:

• 이중 지불이 발생할 경우, 스테이킹된 BTC의 1/3이 슬래시됩니다.
• 스테이킹 참여 BTC의 2/3이 정직하게 유지된다면, PoS 네트워크는 정상적으로 활성 상태를 유지합니다.

스테이커는 PoS 검증 작업에 정직하게 참여함으로써, 바빌론에 스테이킹한 BTC를 언본딩(스테이킹 해제) 하여 출금할 수 있습니다.

BTC 스테이킹은 이후 설명할 바와 같이 비트코인 네트워크 상에서 셀프 커스터디 형태로 완결되기 때문에, 언본딩 시에도 즉시 자금을 확보할 수 있습니다. 또한, 검열이 불가능하며 완전한 무신뢰 특성을 유지합니다.

2.2. 무신뢰 BTC 스테이킹

본 보고서는 바빌론이 비트코인을 활용하는 방식을 강조하며, 신뢰가 필요 없는 무신뢰 방식임을 부각하고 있습니다. 현재 EVM이나 기타 L1/L2 네트워크에서 사용되는 비트코인은 대부분 발행자에 대한 신뢰를 기반으로 운영되고 있습니다.

일반적으로 토큰화된 BTC는 브릿지를 통해 제3자, 거래소, 또는 멀티시그 기반 위원회가 커스터디를 담당합니다.

반면, 바빌론은 제3자 신뢰를 배제하는 리모트 스테이킹(Remote Staking) 방식을 도입하여 이를 차별화하고 있습니다. 바빌론의 리모트 스테이킹은 다음과 같이 작동합니다:

1. 비트코인 네트워크 상에서 BTC를 락업
2. 바빌론과 연결된 PoS 네트워크에서 보안 사고가 발생하면, 스테이킹된 BTC가 비트코인 네트워크에서 슬래시됩니다.

소스 체인이 비트코인 네트워크이기 때문에, 스마트 컨트랙트를 통해 슬래시를 구현할 수는 없습니다. 그러나 바빌론은 비트코인 스크립트 언어를 활용해 이를 가능하게 하고 있습니다.

이 접근 방식은 기존 BTC 활용 방식과 비교해 제3자 의존성을 없애는 동시에, PoS 네트워크와 비트코인 네트워크 간의 강력한 연결을 제공합니다.

2.3. 바빌론에서의 무신뢰 스테이킹

바빌론에서의 스테이킹 메커니즘은 비트코인의 스크립트 언어를 기반으로 구현됩니다. 이 시스템은 UTXO 모델을 바탕으로 트랜잭션의 인풋(Spender)과 아웃풋(Receiver, Next Spender) 개념을 활용합니다.

다음은 비트코인 TX(UTXO) 메커니즘을 기반으로 한 스테이킹 메커니즘의 세부 사항입니다.

스테이킹 메커니즘

1. 언본딩(스테이킹 해제) TX
   • 2016년에 BIP112를 통해 도입된 오퍼코드 OP_CHECKSEQUENCEVERIFY를 사용합니다.
   • 이 오퍼코드는 상대적 타임락을 가능하게 하며, 특정 시간 동안 트랜잭션의 인풋 사용을 제한할 수 있습니다.
   • 구체적으로, 스테이커(Spender)는 3일의 타임록이 지난 후 아웃풋을 사용할 수 있도록 하여 실질적인 락업(lock-up)을 구현합니다.
   • 이러한 BTC 타임락은 스테이커에게 PoS 네트워크에서의 투표권(Voting Power)을 부여하는 역할도 수행합니다.
2. 슬래싱 TX(보안 위반 시 자산 몰수)
   • 스테이커(Spender)는 즉시 UTXO를 소각 주소(Burn Address)로 보내 슬래싱을 실행합니다.
   • 이 과정은 자동 슬래싱 메커니즘에 의해 수행되며, 스테이커 본인이 아닌 스테이커의 비밀키를 사용해 자동으로 실행됩니다.
3. 언스테이킹 TX
   • 스테이커(Spender)는 언본딩 TX의 UTXO를 소모함으로써 스테이킹을 해제할 수 있습니다.

여기서, 스테이킹된 BTC의 출금은 오직 스테이커의 비밀키를 통해서만 가능합니다. 출금 경로는 두 가지가 있으며, UTXO는 스테이커 본인의 주소 또는 소각 주소(Burn Address)로 송금됩니다. 후자의 경우, 슬래싱 메커니즘을 통해 이루어집니다.

슬래싱 메커니즘

비트코인 네트워크 상에서 슬래싱을 구현하는 방법으로 바빌론은 이중 지불을 시도한 두 개의 메시지 서명을 활용하여 비밀키를 추출할 수 있는 구조인 EOTS(Extractable One-Time Signature)를 채택하고 있습니다.

스테이커가 프로토콜에서 정한 규칙을 위반하는 경우(보안 위반), 스테이커의 비밀키가 유출되어 소각 주소(Burn Address)로 BTC가 전송됩니다(b).

바빌론은 이중 지불에 대한 페널티를 부과하는 메커니즘으로 EOTS를 채택했으며, 스테이커가 PoS 네트워크의 규칙을 정직하게 따를 경우(a), 스테이커는 BTC를 출금하거나 BTC를 소각할지를 직접 선택할 수 있습니다.

비밀키가 유출되지 않고 스테이커 본인만이 이를 보유하고 있는 경우(규칙 위반이 없는 경우), 본인이 BTC를 소각할 가능성은 없으므로 스테이커는 BTC를 안전하게 출금할 수 있습니다.

3. 컨트롤 플레인(Control Plane)으로서의 바빌론

컨트롤 플레인(Control Plane)은 바빌론 체인의 핵심적인 기능적 역할을 지칭하는 용어로, 비트코인과 PoS 네트워크 간의 연결과 데이터 처리를 담당합니다. Babylon Chain은 이러한 역할을 수행하는 독립적인 PoS 네트워크로, 코스모스 SDK를 기반으로 만들어졌습니다.

바빌론을 활용하는 PoS 네트워크는 비트코인 네트워크에 직접적으로 연결되지 않으며, Babylon Chain을 중개 체인으로 활용하여 비트코인 네트워크와 상호작용합니다.

또한, Babylon Chain은 코스모스 SDK를 기반으로 하고 있기 때문에 IBC(Inter-Blockchain Communication) 프로토콜을 통해 연결된 PoS 네트워크들의 타임스탬프 데이터를 집계할 수 있습니다.

이 중개 역할을 수행하는 바빌론의 주요 기능은 다음과 같습니다:

• BTC 스테이커와 PoS 네트워크를 연결하는 마켓플레이스 기능
• EOTS를 활용한 PoS 네트워크의 완결성(finality) 서명 기능
• 비트코인 타임스탬핑을 통해 PoS 네트워크 간 동기화 기능

3.1. 바빌론에서의 완결성

바빌론 체인의 완결성은 CometBFT라는 합의 검증 기반에 더해, EOTS(Extractable One-Time Signature)가 추가적인 파이널리티 가젯(Finality Gadget)으로 활용됩니다. 파이널리티 프로바이더(Finality Provider, FP)는 BTC 스테이커 본인 혹은 스테이커로부터 위임받은 주체입니다.

FP는 스테이킹된 BTC와 EOTS 서명을 활용하여, CometBFT의 프로세스를 통해 생성된 블록에 대해 투표를 진행하고, 투표 결과는 두 가지로 나뉩니다:

• 1/3의 스테이킹된 BTC로 EOTS를 이용해 동일한 블록 높이에 서명: 이는 규칙 위반으로 간주되어 EOTS에서 비밀키가 추출되고 슬래시가 발생합니다.
• 2/3의 스테이킹된 BTC로부터 EOTS서명을 제공: 이 경우, 바빌론 블록이 파이널(최종적으로 확정) 상태가 됩니다.

EOTS를 파이널리티 가젯으로 활용함으로써 BTC 자본을 통해 PoS의 보안 강화를 실현할 수 있습니다. 이 가젯은 바빌론 체인에만 국한되지 않으며, BFT 기반 합의 프로세스 전반에서 사용할 수 있습니다.

3.2. 비트코인 타임스탬프

바빌론의 타임스탬프 프로토콜은 바빌론에 제출된 임의의 데이터에 비트코인의 타임스탬프를 부여합니다.

컨트롤 플레인 역할을 하는 바빌론은 여러 PoS 네트워크의 서명을 수집한 뒤, 이를 정기적으로 비트코인 네트워크에 기록하며, 이를 통해 바빌론에 연결된 PoS 네트워크는 비트코인의 타임스탬프를 체크포인트로 활용하여 보안을 강화할 수 있습니다.

타임스탬프를 활용하면 다음과 같은 이점이 있습니다:

• 동일한 타임스탬프를 체크포인트로 사용함으로써 PoS 네트워크 간 동기화가 용이
• 언스테이킹(언본딩) 시 파이널리티로 활용되어 즉각적이고 안전한 출금 가능
• PoS 네트워크의 상대적으로 약한 사회적 파이널리티(롱레인지 공격 등 취약성)에 대해, 비트코인 타임스탬프라는 객관적 파이널리티 제공

비트코인의 타임스탬프는 PoS 네트워크의 보안성과 효율성을 한층 더 강화하는 중요한 요소로 작용합니다.

4. 프로젝트 및 기업 개요

• 설립 : 2022/01
• 창립자 : David Tse / Fisher Yu
• HQ: 미국 샌프란시스코
• Web : https://babylonlabs.io/

바빌론의 개발사인 Babylon Labs는 미국 스탠퍼드 대학교 교수인 David Tse와 호주 국립대학교에서 박사 학위를 취득한 Fisher Yu가 2022년에 설립했습니다.

Babylon Labs는 비트코인 생태계 확장을 주요 목표로 하고 있으며, 바빌론 체인은 이러한 목표를 실현하기 위한 프로덕트 중 하나입니다.

4.1. 자금 조달 현황

바빌론은 2022년 1월 시드 라운드부터 2024년 5월까지 약 2년 반 동안 총 4회의 라운드를 통해 1억 300만 달러를 조달했습니다.

2024년 5월에 진행된 7,000만 달러 규모의 자금 조달 라운드는 Paradigm이 리드 투자자로 참여했으며, 이는 2024년에 이루어진 크립토 관련 투자 중에서도 비교적 큰 규모의 금액입니다.

4.2. 투자 현황

Babylon Labs는 바빌론과 높은 시너지를 낼 수 있는 주변 생태계의 프로덕트들에 대해 적극적으로 투자를 진행하고 있습니다. 2024년 6월, Lombard는 시드 라운드를 통해 Polychain의 리드 하에 총 1,600만 달러를 조달했으며, 8월에는 Corn이 역시 시드 라운드에서 Polychain의 리드로 600만 달러를 추가로 조달하며 자금 조달 활동을 이어갔습니다.

4.3. 주요 마일스톤 및 로드맵

바빌론 메인넷 출시는 다음의 3단계로 나뉘며, 앞으로 단계적으로 페이즈 2와 페이즈 3의 롤아웃이 계획되어 있습니다.

페이즈 1

• BTC 보유자가 BTC를 락업하고 스테이킹을 시작할 수 있음.
• 직접적인 스테이킹 보상은 없음.
• 스테이킹 활동을 추적하기 위한 포인트 시스템 도입.

페이즈 2

• PoS 네트워크(바빌론) 가동 시작.
• 스테이킹된 BTC에 대한 보상 지급 시작.

페이즈 3

• PoS 네트워크가 BTC 스테이킹을 통해 암호 경제적 보안을 활용 가능.
• 확장 가능한 스테이킹 및 리스테이킹 기능 개발.

현재 페이즈 1이 완료된 상태로, 최대 1,000 BTC까지 스테이킹에 참여할 수 있습니다. 이 단계에서는 스테이킹 보상이 발생하지 않으며, 포인트 시스템을 통한 인센티브만 제공됩니다.

페이즈 2에서는 바빌론 네트워크(PoS)가 본격적으로 가동을 시작하며, 페이즈 1에서 스테이킹된 BTC가 바빌론의 합의 과정에 활용되기 시작합니다. 이 단계에서는 바빌론의 파이널리티 확보와 타임스탬프 기능 도입도 예정되어 있습니다.

마지막 단계인 페이즈 3에서는 바빌론 이외의 체인에 대해 BTC 스테이킹이 가능해지며, 바빌론이 보안 공유 기능을 가진 마켓플레이스로 진화합니다. 이 단계에서 스테이커는 검증 보상을 받을 수 있게 되고, BTC 스테이커가 실제로 수익(이자)을 얻을 수 있는 구조가 마련됩니다.

4.4. 바빌론 생태계 현황

현재 바빌론은 페이즈 1 단계에 있으며, PoS 네트워크 측 생태계는 아직 발전 중에 있습니다. 하지만 BTC 스테이커 및 파이널리티 공급자를 대상으로 이미 많은 플레이어가 참여하고 있습니다.

바빌론은 2024년 8월과 10월에 걸쳐 페이즈 1의 예치 한도를 두 차례 오픈했습니다.

• 첫 번째 한도(Cap 1)에서는 최대 1,000 BTC를 상한으로 설정했고,
• 두 번째 한도(Cap 2)에서는 비트코인 네트워크 상에서 10개의 블록 기간 동안 디포짓이 개방되었습니다.

바빌론 예치를 토큰화하는 LST(LRT) 계열의 프로덕트가 8월말을 기점으로 시작했으며, Cap 2가 해제된 10월 전후로 BTC 예치를 대거 유치하고 있습니다.

이 프로덕트들은 BTC 메인네트워크에서 바빌론 디포짓을 EVM 또는 BTC L2 네트워크 상에서 토큰화하여, DeFi에서의 활용, 바빌론 포인트 획득의 다중화 등을 통해 수익률 및 자본 효율성을 개선하기 위한 프로젝트입니다.

LST 계열 프로젝트의 TVL과 바빌론 디포짓 총액을 비교하면 거의 동일한 수치를 보이는데, 이는 바빌론에 대한 대부분의 스테이킹이 LST 계열 프로젝트를 통해 이루어지고 있음을 나타냅니다.

BTC를 수익률이 있는 자산으로 랩핑(wrapping)하는 움직임은, 이더리움의 스테이킹이 시작된 이후 Lido를 중심으로 한 LST 계열 개발과 유사합니다. 앞으로 바빌론 주변 생태계 형성에서도 위에 언급된 LST 및 파이널리티 공급자의 영향력이 확대될 가능성을 예상할 수 있습니다.

5. 현재 BTC 활용 솔루션의 분류

BTC를 SoV(가치 저장 수단) 이상의 목적으로 활용하려는 프로젝트는 다양하게 존재합니다. 이러한 프로젝트들을 특징별로 분류함으로써, 바빌론이 크립토 시장 및 비트코인 시장에서 어떤 포지셔닝을 하고 있는지 정리해 보겠습니다.

5.1. BTC의 네이티브 활용

프로덕트가 성립할 때 비트코인 네트워크 외의 신뢰를 필요로 하는지 여부를 기준으로 구분합니다. 다른 네트워크에서 BTC를 활용하거나, 발행자에 대한 신뢰를 전제로 하는 브릿지는 원칙적으로 비네이티브 솔루션으로 간주됩니다.

네이티브 활용으로는 다음과 같은 솔루션이 있습니다:

• 라이트닝 네트워크
• 아토믹 스왑
• 바빌론

라이트닝 네트워크와 아토믹 스왑은 HTLC(Hashed Timelock Contract)라는 조건부 지급 방식을 통해 구현되며, 이 과정에서 신뢰를 기반으로 한 제3자의 개입은 없습니다.

기존에는 스왑과 결제로 제한된 유스케이스가 주를 이루었지만, 바빌론은 여기에 수익률이라는 새로운 유스케이스를 추가하려고 하고 있습니다.

이 외에도 비트코인 네트워크를 활용하는 사례로 BRC-20, 룬 (Runes), 오디널스(Ordinals) 등을 통해 FT/NFT를 구현하는 솔루션이 등장했습니다. 그러나 이러한 솔루션들은 여전히 투기적인 성격이 강하며, SoV(가치 저장 수단)로서의 BTC 특성과는 다소 괴리가 있다고 할 수 있습니다.

5.2. 비네이티브 활용과 유스케이스

EVM이나 기타 VM 상에서 발행되는 BTC는 트러스티드(trusted) 방식이 주류를 이루며, 비트코인 네트워크 상에서의 셀프 커스터디(self-custody)가 보장되지 않습니다.

이러한 자산들은 수익률 및 자본 효율성 개선을 목적으로 비네이티브 네트워크로 유입되고 있으며, TVL(총 예치 자산)은 100억 달러를 초과하는 규모에 이르고 있습니다.

그러나 Wrapped BTC가 이전 사이클에서 20만 BTC 상당을 상한으로 설정하고, 그 이상 성장하지 못했다는 점을 고려하면, 추가적인 대규모 플레이어의 참여는 제한적일 수 있습니다.

만약 커스터디 리스크를 허용할 수 없는 플레이어들이 네이티브 활용에 관심을 보인다면, 브리징 자산이 아닌 바빌론과 같은 솔루션에 주목할 가능성도 있을 것입니다.

5.3. 외부 암호 경제적 보안을 활용한 보안 보장

• 스택스(Stacks)
• 노믹(Nomic)

이러한 프로젝트들은 네이티브 토큰의 스테이킹 총량이 보안의 한계가 되기 때문에, 네이티브 토큰 이상의 BTC를 다루는 것이 어렵습니다. 이는 경제적 확장성에 일정한 한계를 가지게 된다는 것을 의미합니다.

예를 들어, 스택스 네트워크에서 관리되는 BTC의 TVL 대비 최소 20% 이상의 네이티브 토큰 가치(Stacks), 노믹의 경우 Nomic 상의 BTC TVL 대비 150% 이상의 네이티브 토큰 가치가 확보되지 않으면, 해당 네트워크에서 관리되는 BTC의 보안에 대한 신뢰 전제가 추가적으로 요구됩니다.

1조 엔 규모의 BTC에 대해 항상 네이티브 토큰의 가치가 이를 따라갈 수 있는 것은 아니며, 이러한 방식은 안전한 활용을 제공하지만, 네이티브 솔루션과 비교했을 때 확장성 문제를 안고 있다고 할 수 있습니다.

5.4. 아이겐 레이어(EigenLayer)와의 비교

아이겐 레이어와 바빌론은 스테이커에게 유사한 수익률 구조를 제공하지만, 활용하는 자산이 다릅니다. 아이겐레이어는 ETH를 활용하는 반면, 바빌론은 BTC를 활용합니다.

이 차이는 두 프로토콜의 시장 잠재력과 채택 장벽에 큰 차이를 가져올 것으로 보입니다.

자산과 시장 환경

ETH는 이미 수익을 창출하는 자산으로 인식되고 있으며, 아이겐 레이어의 리스테이킹은 다른 DeFi 프로토콜 등 기존의 수익 기회와 경쟁할 가능성이 있습니다.

반면, BTC는 기존에 "디지털 골드"로서 수익을 창출하지 않는 자산으로 간주되어 왔기 때문에, 바빌론이 진입하는 시장은 비교적 미개척 시장으로 볼 수 있습니다.

리스크 구조의 차이

리스크 구조 측면에서, 아이겐 레이어는 ETH 스테이킹, 프로토콜 자체, 리스테이킹, 그리고 디파이 통합 시 대출 프로토콜의 리스크까지 겹치는 복잡한 구조를 가지고 있습니다.

이에 비해 바빌론은 BTC의 커스터디, 프로토콜, PoS 네트워크에서의 보상과 관련된 리스크만 존재하여 비교적 단순한 구조를 가지고 있습니다.

시장 잠재력

시장 잠재력 면에서, 바빌론은 더 큰 성장 가능성과 시장 개척 가능성을 보유하고 있다고 평가됩니다.

이는 네이티브 BTC에 새로운 활용 가치를 부여하는 혁신성과, 경쟁이 적은 미개척 시장이라는 점에서 기인합니다.

또한, 자산으로서 더 나은 구조를 가진 BTC의 상승 잠재력을 누릴 수 있다는 점에서 아이겐 레이어와는 구조적으로 큰 차이가 있습니다.

6. 향후 개발 및 고찰점

다음은 향후 바빌론 주변 시장에 대한 필자의 고찰입니다:

• 네이티브 BTC의 트러스트리스 활용이 가능하다는 점에서, BTC의 원칙을 중시하는 비트코인 맥시멀리스트 플레이어들로부터 주목받을 가능성.
• 마이너들 또한 높은 관심을 보이고 있으며, 유휴 자산을 바빌론을 포함한 네이티브 솔루션을 통해 새로운 수익원으로 활용할 것으로 기대.
• 반면, BTC를 단순히 보유하는 경우와 비교했을 때, 제3자 위임 등의 리스크가 다층화되어 있기 때문에, 현실적인 타깃은 PoS 네트워크에서의 추가 수익을 기대하며, 알트코인에 관심을 가지면서 BTC도 보유하고 있는 플레이어들로 제한될 가능성이 있다고 판단됨.

6.1. 바빌론을 사용하는 PoS 체인에 가치가 생길까?

• 바빌론의 플레이어로 BTC 스테이커가 존재하지만, 스테이커들에게는 연결된 PoS 체인의 수익률이 주요 인센티브가 된다.
• 보안을 확보하는 데 네이티브 토큰이 필요하지 않은 PoS 체인의 독자적인 토큰에 가치가 생길지에 대한 의문:
  • 일시적인 하이프(Hype)로 자금이 몰릴 가능성은 있지만, 토큰 이코노미에 의존하는 구조에서는 그 가치가 지속성을 가질지 의문.
  • 만약 "바빌론을 통해 스테이킹된 BTC 총량 > PoS 체인의 가치"라는 구도가 심각하게 불균형해진다면, 스테이킹 금액당 기대 수익률이 하락.
  • 라이트닝 네트워크와 마찬가지로, 매력적인 수익률을 제공하지 못한다고 판단될 가능성.

6.2. 1.3조 달러 규모의 보안

• 이 수치는 잠재적이며, 바빌론에 얼마나 많은 자금이 유입되는지에 따라 PoS 네트워크에 제공될 보안의 크기가 달라진다.
• 만약 10억 달러만 유입된다면, 경제적 보안의 상한은 그 수치가 되고, 1.3조 달러라는 표현은 과장으로 여겨질 수 있다.
• 유입된 금액에 맞춰 리스크에 상응하는 수익률을 제공해야 하므로, 바빌론에 연결된 체인이 얼마나 많은 가치를 창출하고, 스테이커에게 보상을 제공할 수 있는지가 핵심이다.
  • 예를 들어, 창출된 가치(연간 지급되는 보상 토큰)가 1억 달러라면, 연 5% 수익률을 유지할 수 있는 바빌론의 디포짓 상한은 20억 달러 상당이 된다.
  • 만약 예치금이 100억 달러라면, 동일한 수익률을 달성하기 위해 5억 달러의 연간 보상이 필요하며, 이는 스케일 확장에 다소 한계를 느낄 수 있다.

6.3. BTCFi(BTC DeFi)로서의 내러티브

• 바빌론 외에도, 룬과 오디널스 이후 여러 프로젝트가 "비트코인 르네상스"라는 이름 아래 BTC 생태계 확장을 추진하고 있다.
• 이러한 흐름 속에서 BTC가 단순한 SoV(가치 저장 수단)를 넘어 생산성 있는 자산(Productive Asset)으로 인식되며 자금 유입이 증가할 가능성이 있다.
• 그러나 비트코인 스크립트 외부(VM, EVM 등)에서 활용되는 경우 경제적 확장성의 한계 또는 브리지의 단일 장애점(추가적인 신뢰 전제)과 같은 과제를 완전히 극복하지는 못하고 있다.
• BIP에 의한 사양 변경을 포함해도, 전반적으로 시장 전체의 확장 가능성은 충분하다고 볼 수 있다.