본 아티클에서는 베라체인에 대한 기본적인 내용을 다루고 있지 않으므로, 베라체인을 처음 접하시는 분들은 먼저 아래의 아티클을 살펴보신 후 본 아티클을 읽으시는 것을 추천드립니다.
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1. 들어가기
베라체인의 PoL(Proof of Liquidity) 구조에서는 밸리데이터가 어떤 유동성 풀에 $BGT 토큰 에미션을 할당할지를 결정합니다.
프로토콜들은 자신의 유동성 풀에 더 많은 $BGT 에미션을 확보하기 위해 밸리데이터들에게 자체 토큰이나 프로토콜 수익으로 마련한 인센티브를 제공합니다. 밸리데이터들은 프로토콜로부터 받은 인센티브를 자신들에게 $BGT를 위임한 유저들에게 재분배하는 선순환 구조를 구축하고 있습니다.
디스프레드는 베라체인의 밸리데이터로서, $BGT를 위임해준 유저들에게 더 높은 인센티브를 제공하기 위해 실시간으로 생태계를 모니터링하며 최적의 부스팅 풀 투표 전략을 실행하고 있습니다.
베라체인 생태계에 참여하여 $BGT의 적극적인 활용을 고려하는 유저들을 위해, 본 아티클에서는 베라체인에서 인센티브가 생성되고 유저들에게 분배되는 상세한 프로세스와 인센티브 보상 규모에 영향을 미치는 요소들을 면밀히 살펴보도록 하겠습니다.
2. 리워드 볼트 생성부터 인센티브 분배까지
베라체인에서는 화이트리스팅된 리워드 볼트에서만 $BGT 에미션이 발생합니다. 따라서 자신의 유동성 풀에 $BGT 에미션을 확보하길 원하는 프로토콜들은 먼저 베라허브(Berahub)에 리워드 볼트(Reward Vault)를 생성한 뒤, 포럼에 해당 리워드 볼트의 화이트리스팅 제안을 요청하여 5개의 주체로 구성된 거버넌스 가디언 카운슬(Governance Guardian Council)로부터 화이트리스트 승인을 받아야합니다.
리워드 볼트의 화이트리스팅 제안에는 인센티브로 제출할 토큰(기본적으로는 최대 2종류, 추가 및 변경에 거버넌스 필요)과 인센티브를 관리하는 인센티브 토큰 매니저에 대한 내용이 포함되어야 합니다.
또한 리워드 볼트는 다음과 같은 주요 조건들을 충족해야 합니다.
- 예치에 사용되는 토큰은 최소 100명의 홀더를 보유해야 함
- 단일 지갑 주소가 예치 토큰의 전체 발행량 중 40% 이상을 보유하지 않아야 하며, 20% 이상을 보유한 지갑주소는 운영 주체가 명시되어야 함
- 예치 토큰은 보유에 특별한 허가 및 제한이 없어야 하며(단, RWA와 같은 예외가 있을수 있음), 시간이 지날 수록 소수의 홀더가 독점하는 구조로 설계되어있지 않아야 함
- 리워드 볼트는 최소 $100K 이상의 TVL(DEX 풀일 경우 유동성)을 보유해야 함
- 예치 토큰은 $BERA의 사용성 및 가치를 우선적으로 증진시켜야 함
- 지속가능한 유저 참여를 보장하기 위해 최소 2개월 동안 인센티브가 운영되어야 하며, 월 최소 $10K 인센티브를 제공할 수 있어야 함
이외에도 다양한 부가 조건이 존재하며, 거버넌스 가디언 카운슬은 매주 화이트리스팅 요청을 검토하여 조건 충족 여부를 판단한 후 자격을 부여합니다.
화이트리스트로 등록된 리워드 볼트는 밸리데이터의 에미션 보팅을 받아 유동성 공급자들에게 $BGT를 분배할 수 있습니다. 또한 인센티브는 리워드 볼트에 $BGT 에미션이 발생할 때, 에미션 양과 각 리워드 볼트의 인센티브 레이트(Incentive Rate)에 따라 밸리데이터와 해당 밸리데이터에게 $BGT를 위임한 유저들에게 분배됩니다.
리워드 볼트에 인센티브로 사용될 토큰을 예치하여 적재하는 행위는 모든 유저가 실행할 수 있으며, 예치된 인센티브는 출금이 불가능합니다. 다만 리워드 볼트와 직접적으로 연관되지 않은 제3자가 굳이 인센티브를 지출할 이유가 크게 없기 때문에, 보편적으로 해당 리워드 볼트를 운영하는 프로토콜들이 인센티브를 적재합니다.
한편, 각 리워드 볼트의 인센티브 레이트는 인센티브 토큰 매니저만이 설정할 수 있으며, 한번 설정된 인센티브 레이트는 인센티브 풀이 고갈될 때까지 높이는 설정만 가능합니다. 베라체인은 이러한 구조를 통해 리워드 볼트가 높은 인센티브 레이트로 많은 부스트 보팅을 유도한 후 곧바로 레이트를 낮춰 밸리데이터를 속이는 행위를 방지하고 있습니다.
3. Boost APR에 영향을 주는 요소
밸리데이터들은 유저들로부터 $BGT 위임을 이끌어낼수록 생태계 내에서 더 큰 영향력을 행사하고, 더 많은 보상을 수취할 수 있으므로 $BGT를 확보하기 위해 노력합니다.
한편, $BGT를 보유한 유저 관점에서는 밸리데이터에게 $BGT를 위임할 2가지 동기를 가집니다.
- 특정 밸리데이터가 지속적으로 보팅을 실행하는 리워드 볼트에 자산을 예치한 경우
- 특정 밸리데이터가 높은 $BGT 위임 보상(Berahub에서는 Boost APR로 표기)을 제공하는 경우
다만, 특정 밸리데이터가 특정 리워드 볼트에 지속적으로 보팅을 실행하려면 프로토콜이 직접 노드를 구동하거나 밸리데이터와 프로토콜 간의 파트너십 체결이 필연적입니다. 따라서 이러한 사례는 쉽게 찾아보기 어려운 실정이며, 현재 대부분의 밸리데이터들은 부스트 APR을 높이는 전략으로 유저의 $BGT 위임을 유도하고 있습니다.
이어서 밸리데이터들의 부스트 APR에 영향을 주는 요소들에 대해 더 자세히 살펴보겠습니다.
3.1. 밸리데이터의 $BGT 에미션
인센티브는 리워드 볼트에서 발생하는 $BGT 에미션에 상응하여 발생하며, 발생된 인센티브는 밸리데이터와 $BGT 위임자들이 나누어 가지는 구조를 가집니다. 따라서 기본적으로 밸리데이터의 $BGT 에미션 양/$BGT 위임량이 높을수록 부스트 APR은 상승합니다. 또한 밸리데이터가 스테이킹하고 있는 $BERA의 지분은 밸리데이터의 블록 생성 빈도에 영향을 미치기에, 더 많은 $BERA 스테이킹 지분을 보유한 밸리데이터는 더 높은 부스트 APR을 확보할 수 있습니다.
다만, 베라체인은 $BGT 위임의 분산화를 유도하기 위해 밸리데이터의 $BGT 위임량이 차지하는 비중이 높을수록 에미션 효율이 줄어드는 구조를 가지고 있습니다. 따라서 하나의 노드를 구동하여 $BGT를 몰아 위임받는 것보다, 여러 개의 노드를 구동하여 같은 양의 $BGT를 각 노드에 나누어 위임 받는다면 더 높은 부스트 APR을 확보할 수 있습니다.
한편, 베라체인은 리워드 볼트들의 $BGT APR이 급격하게 변동되는 것을 억제하기 위해, 밸리데이터가 블록 생성을 성공하여 생성된 $BGT 에미션이 곧바로 리워드 볼트에 분배되는것이 아닌, 3일에 걸쳐 점진적으로 분배되는 램프(Ramp) 구조를 가지고 있습니다.
밸리데이터와 $BGT 위임자들에게 분배되는 리워드 볼트의 인센티브 또한 위에서 설명한 $BGT 에미션 구조에 영향을 받아 3일에 걸쳐 분배됩니다. 따라서 베라체인에 새롭게 등록되어 보팅을 실행하는 밸리데이터는 많은 $BGT 위임량을 확보하더라도 즉시 높은 부스트 APR을 가질 수 없으며, 3일이 지나야 정상적인 부스트 APR에 도달할 수 있습니다.
3.2. 리워드 볼트의 인센티브 레이트
상기한 방식으로 밸리데이터의 $BGT 에미션 양이 결정되면, 밸리데이터와 $BGT 위임자들은 밸리데이터가 보팅을 실행한 각 리워드 볼트의 인센티브 설정에 따라 인센티브를 수취합니다. 이때 인센티브 레이트가 높은 리워드 볼트에 보팅을 실행할 경우 더 높은 부스트 APR을 확보할 수 있습니다.
현재 PoL에서 밸리데이터들은 하나의 리워드 볼트에 30% 이상의 가중치를 부여할 수 없으므로, 최소 4개 이상의 리워드 볼트에 분산 보팅해야 합니다. 높은 부스트 APR을 확보하려면 높은 인센티브 레이트를 제공하는 상위 4개 리워드 볼트에 보팅을 집중해야 하며, 인센티브 레이트의 고갈 여부나 변화를 지속적으로 관찰하여 보팅을 조정해야 합니다.
다만, 보팅 변경 시 1시간의 대기 시간이 존재하여, 변경 후 1시간 내에 보팅한 리워드 볼트의 인센티브가 고갈되면 부스트 APR에 오히려 손실이 발생할 수 있습니다. 따라서 부스트 APR을 높이기 위해서는 각 리워드 볼트의 인센티브 총량도 함께 고려해야 합니다.
이렇듯 밸리데이터는 높은 부스트 APR을 확보하기 위해 지속적으로 모든 리워드 볼트를 모니터링하며 보팅 전략을 조정해야 하며, 이는 밸리데이터들이 부스트 APR을 올리기 위해 실행할 수 있는 가장 액티브한 행위라고 볼 수 있습니다. 디스프레드 밸리데이터 또한 높은 부스트 APR을 유지하기 위해 앞서 설명한 요소들을 고려한 보팅 최적화를 실행하고 있습니다.
3.3. 밸리데이터의 커미션 비율
밸리데이터의 $BGT 에미션 양과 리워드 볼트 보팅에 따라 생성된 인센티브는 밸리데이터와 $BGT 위임자들에게 분배됩니다. $BGT 위임자들은 밸리데이터가 설정한 커미션 비율을 제외하고, 해당 밸리데이터에게 위임된 전체 $BGT 중 자신이 위임한 비중만큼 인센티브를 수취합니다. 따라서 밸리데이터의 커미션 비율이 낮을수록 더 높은 부스트 APR을 얻게 됩니다.
현재 직접 유동성을 보유하여 자체적으로 $BGT를 확보하는 인프라레드 협업 밸리데이터들은 $BGT 위임을 별도로 유도할 필요가 없어 커미션 비율을 100%로 설정하고 있으며, 그 외 밸리데이터들의 커미션 비율은 0%에서 15% 사이로 다양하게 분포되어 있습니다.
4. 마치며
베라체인의 PoL 구조 속에서는 밸리데이터들이 생태계를 끊임없이 관찰하고 리워드 볼트 보팅을 수행함으로써 생태계에 직접적으로 관여하며, 유동성 공급자들도 생태계 프로토콜의 인센티브와 밸리데이터의 보팅을 고려한 유동성 공급과 BGT 위임을 실행해야 하는 구조를 갖추고 있습니다.
이러한 구조로 인해 베라체인은 밸리데이터와 생태계 프로토콜들이 한정된 유동성을 놓고 경쟁하던 기존 PoS 기반 네트워크와 달리, 참여주체 간의 인센티브 얼라인을 바탕으로 풍부한 유동성과 높은 활성도를 보이는 생태계가 형성될 수 있는 장점을 가지고 있습니다.
다만, 트럼프의 관세 정책 이후 맞이한 크립토 약세장 속, 베라체인은 인센티브 분배 방식에서 다음과 같은 구조적 한계점을 직면하고 있습니다.
4.1. 해결 과제: 인센티브 고갈 문제
현재 베라체인에서는 높은 레이트로 인센티브를 지출하는 리워드 볼트에 밸리데이터들의 보팅이 집중되고 있습니다. 이러한 현상은 프로토콜이 충분한 인센티브를 지출할 여력이 부족함에도 불구하고 높은 인센티브 레이트를 설정하도록 유도하며, 결과적으로 높은 인센티브 레이트를 설정한 리워드 볼트의 인센티브가 빠르게 고갈되는 문제를 야기합니다.
이로 인해 다음과 같은 후속적인 문제들이 발생하고 있습니다.
- 지속가능성을 고려하여 적정 수준의 인센티브 레이트를 설정한 소규모 프로토콜들은 $BGT 에미션을 확보하지 못함
- 과도하게 높은 인센티브 레이트를 설정한 소규모 프로토콜 리워드 볼트에 포함된 저시총 토큰의 투기적 양상이 촉진됨
- 밸리데이터에게 잦은 보팅 조정을 요구하며, 그 과정에서 비효율적인 보팅이 빈번하게 발생함
- 프로토콜의 인센티브 지출이 단기적으로 유동성 $BGT 토큰의 수요만 증가시키는 데 그치며, 베라체인의 선순환 플라이휠로 이어지지 못함
베라체인 재단은 해당 문제에 대응하고자 $BGT 에미션 기간과 인센티브 분배 기간을 약 2배 이상 늘리고자 현재 3일로 설정된 램프 기간을 7일로 연장할 계획을 가지고 있습니다. 하지만 7일 램프로 변경되더라도, 높은 인센티브 레이트에 보팅이 쏠리는 현상을 방지하기는 어려우므로, 지속가능성을 고려해 적절한 인센티브 레이트를 설정하는 소규모 프로토콜들이 보팅을 받지 못하는 근본적인 문제는 해결되지 않을 것으로 예상됩니다.
장기적으로는 이러한 문제를 원천적으로 해소할 수 있는 장치 마련이 필요한 상태이며, 생태계 참여자들 사이에서 이에 대한 해결책으로 프로토콜이 $BGT 에미션 속도를 조절할 수 있는 장치를 도입하자는 등의 아이디어가 제시되고 있습니다.
더 명확한 해결 방안이 도입되기 전까지는 소규모 프로토콜들이 프로토콜 차원에서 직접 LP를 보유하는 소유 유동성(Protocol Owned Liquidity) 구조를 활용해 BGT를 확보하고, 위임 효율성이 좋은 소규모 밸리데이터와 파트너십을 체결해 해당 밸리데이터에게 보유한 $BGT를 위임함으로써 자신의 풀에 $BGT 부스트를 확보하는 플레이북이 성행할 것으로 예상됩니다.
PoL 메커니즘은 베라체인이 처음 제시한 인센티브 구조로, 도입된 지 오래되지 않았으므로 이러한 조정이 필요한 문제들은 앞으로도 빈번하게 발생할 수 있습니다. 따라서 베라체인 재단과 커뮤니티가 합심하여 앞으로 직면할 문제들을 원활히 해결해 나갈수 있는지 여부를 유심히 지켜볼 필요가 있겠습니다.
베라체인이 앞으로 마주할 문제들을 효과적으로 해결해 나간다면, 에어드롭 중심의 중앙화된 인센티브 분배가 주류인 현 크립토 시장에서 새로운 대안을 제시하는 패러다임 시프터로서의 역할을 수행할 것으로 기대됩니다.