[CryptoTimes] 퍼블릭 체인을 활용하는 토큰화 채권 (RWA)의 동향 조사 2편

크립토타임즈 리포트의 한글화 전문은 액세스 (Access) 프로토콜의 디스프레드 스크라이브 채널에 업로드됩니다. 디스프레드 스크라이브는 액세스 프로토콜에서 $ACS 토큰을 통해 디스프레드를 구독한 유저에게 독점적으로 양질의 컨텐츠를 제공합니다.

본 아티클은 2023년 10월 12일 일본 크립토 미디어 Crypto Times의 리서치 플랫폼 CT Analysis에 발간된 ‘パブリックチェーンを活用するトークン化債券（RWA）の動向調査’의 번역본입니다. 본 플랫폼에서는 리포트의 일부만을 공개하니 전문은 액세스 프로토콜 스크라이브 채널을 참고해주세요.

2. 개별 플레이어 동향

2.2. 센트리퓨지(Centrifuge)

센트리퓨지 개요

센트리퓨지는 온체인 유동성을 실물 자산(RWA)에 직접 연계하기 위한 인프라입니다. 2017년 설립되어 미국 샌프란시스코에 본사를 두고 있는 센트리퓨지는 지난 6차례에 걸쳐 총 1,540만 달러 규모의 투자유치에 성공했습니다. 특히 2022년 11월에 이루어진 투자 라운드에서는 코인베이스 벤처스(Coinbase Ventures)를 리드투자사로 하여 2,150만 달러의 기업가치를 인정받으며 400만 달러를 추가로 조달하는 데 성공하였습니다.

센트리퓨지 미수금을 담보로 하는 대출인 ‘인보이스 파이낸싱’ 형태를 시작으로 2020년 5월 메인넷을 공개했습니다. DeFi 시대 이전부터 실물자산 영역에 주목해온 선구적 프로젝트로서, 센트리퓨지는 초기부터 아베(Aave)나 메이커다오(MakerDAO) 등 RWA를 활용하는 주요 DeFi 프로토콜과 협력관계를 맺었습니다.

이후 2022년 3월 폴카닷 파라체인(Polkadot Parachain) 경매를 통해 폴카닷에 온보딩 한데 이어 이더리움으로도 확장을 완료하였습니다. 최근에는 메이커다오 및 아베와 다오를 구축하고 국채, 부동산 증권, 구조화 크레디트 등 다양한 실물자산을 담보로 취급하고 있습니다.

23년 10월을 기준으로 총 4억 4,600만 달러 규모의 대출이 이루어졌으며, 이 중 약 2억 4,000만 달러가 미상환 잔액으로 남아있습니다. 특히 2022년 10월 출범한 벤처펀드 Block Tower Capital가 이 중 75%를 차지하고 있습니다.

센트리퓨지 프라임: 분산형 조직을 위한 법적 프레임워크

2023년 6월, 센트리퓨지는 ‘센트리퓨지 프라임(Centrifuge Prime)’을 공개했습니다. 센트리퓨지 프라임을 통하여 다오 및 디파이 프로토콜들은 손쉽게 실물자산(RWA)을 각자의 포트폴리오에 편입할 수 있습니다. 여기에는 토큰화, 발행, 대출 풀 인프라 등 센트리퓨지가 기본적으로 제공하는 서비스 외에도 다오를 위한 규제 친화적 법적 구조 구축, 신용위험 및 재무보고, 다양한 자산군 발행 지원 등의 원스톱 서비스가 포함되어 있습니다. 센트리퓨지 프라임이 지원하는 자산군은 미국 국채, 자산담보증권(ABS), 부동산, 크레디트 등이 있습니다.

센트리퓨지 프라임의 서비스 중 하나인 ‘Legal Wrapper’를 활용하여 Aave DAO는 케이먼제도에 RWA 취득 및 매각을 위한 펀드(Anemoy Liquid Treasury Fund)를 설립했습니다. 투자 및 상환에 관한 모든 권한과 프로세스는 Aave DAO 거버넌스를 통해 결정되며, 향후 추가 자산군 지원이나 투자결정 등 펀드 운영 전반과 관련한 결정 사항 역시 다오 거버넌스를 통해 정해지게 됩니다.

센트리퓨지 프라임은 현재 베타 버전만 공개되었으며 운영 중이며 서비스를 이용하기 위해선 별도의 신청이 필요합니다. 향후 유동자산은 보유하고 있지만 RWA 편입 노하우가 부족한 프로토콜들이 금리가 높은 상황에서 센트리퓨지 프라임과 같은 인프라를 더욱 주목할 것으로 예상할 수 있습니다.

메이커다오의 센트리퓨지 활용

메이커다오는 2020년부터 실물자산(RWA)을 담보로 취급하는 상품을 프로토콜에 통합해 왔습니다. 과거에는 USDC를 담보로 활용하는 DAI의 발행 비중이 높았지만, 최근 RWA를 담보로 발행되는 DAI의 비중이 증가하여 현재 발행 중인 DAI 스테이블코인의 55%가량을 차지하고 있습니다.

23년 10월을 기준으로, RWA를 담보로 발행된 DAI의 내역과 담보자산의 세부 사항은 다음과 같습니다.

아베의 센트리퓨지 활용

아베 프로토콜은 2021년 12월 ‘RWA Market’이라는 RWA 풀을 공개했습니다. KYC를 완료한 투자자라면 센트리퓨지 내 다양한 풀의 시니어 트렌치(senior tranche)에 투자할 수 있습니다. 발행자는 RWA 토큰 풀을 만들어 투자자(USDC 예치자)에게 판매하는 방식으로 스테이블코인 유동성을 확보할 수 있으며, 투자자는 USDC를 예치하여 얻은 풀 토큰을 통해 RWA 토큰에서 발생하는 아자 수익을 얻을 수 있습니다.

아울러 Aave는 자체 스테이블코인 GHO를 출시하였으며, GHO의 담보로 암호화폐와 더불어 RWA, 크레디트, 아베 트레저리 등 다양한 실물자산을 활용하고 있습니다. GHO는 거버넌스 승인을 받은 ‘패실리테이터(Facilitator)’라는 새롭게 도입된 주체에 의하여 일정 한도 내에서 발행됩니다. GHO의 발행 담보로 RWA를 포함하면서 오프체인 자산이 온체인에 통합되고 GHO의 유동성과 연계될 수 있습니다.