DI - 06: 市场评论 | 08. 09.

1. 引言

比特币价格在特朗普枪击事件后一路飙升，在经历了以太坊现货 ETF 交易启动、Mt.Gox 还款、特朗普比特币大会演讲等重大事件后，7 月底比特币价格在 6.2 万至 7 万美元之间横盘两周左右。虽然比特币现货 ETF 净流入稳步增长，由于日本加息引发的宏观经济不稳定以及以色列挑起的战争等事件，比特币价格在 8 月初一度下跌了约 17%，回吐了大部分在特朗普枪击事件后上涨的份额。

在本文中，我们将探讨加密资产市场趋势、现货 ETF 基金流入情况以及美国总统大选支持率趋势。

2. 市场趋势和关键事件

如在上一篇 DI-05 所讨论的，在德国政府出售其持有的 BTC，以及经历特朗普枪击事件之后，加密资产市场录得上涨趋势。随着 7 月 23 日以太坊现货 ETF 开始交易和 7 月 28 日特朗普在比特币大会演讲中宣布利用比特币作为联邦储备等利好事件的加入，7 月份加密资产的总市值从 20.5 亿美元上升至 24.5 亿美元，涨幅约为 20%。

然而，从 7 月底开始，日本央行 (BOJ) 加息、以伊战争紧张局势加剧、美国就业指标疲软等事件相继发生，7 月 29 日之后的短短 5 天内，加密货币资产总市值下跌了约14%。

上述事件对全球金融，尤其是包括加密资产市场在内的东亚股市产生了重大影响。8 月 5 日，KOSPI 指数和 KOSDAQ 指数日内跌幅均超过 8%，触发了 Sidecar和 Circuit breaker，导致交易暂停约 20 分钟。日本日经指数也下跌了约 12.4%，创下自 1987 年以来的最大跌幅。而比特币价格波动幅度也在同期高达 17%，从 5.95 万美元跌至 4.9 万美元。

2.1. 8 月 5 日黑色星期一

「黑色星期一」是指 1987 年 10 月 19 日星期一纽约证券交易所 (NYSE) 发生的股灾，造成香港、欧洲和美国的股市暴跌。8 月 5 日以日经指数下跌开始暴跌全球股市让市场回想起了「黑色星期一」。

本章将探讨上周一全球股市暴跌的背景。

2.1.1. 日本央行加息

2024 年 3 月，日本央行为抑制日元走软，将基准利率上调至 0% ~ 0.1%，解除了 2016 年以来维持的负利率。然而，随着美元对日元汇率的持续走高，日本央行于 7 月 31 日采取大胆举措，将基准利率上调至 0.25%。此外，日本央行还宣布，到 2026 年 3 月，将逐步缩减日本国债购买规模，从目前的每月 6 万亿日元缩减至 3 万亿日元左右。

日本央行宣布加息和缩减国债购买规模导致美元兑日元大幅贬值。从 8 月 1 日至 5 日，美元兑日元从 154 跌至 141.6，跌幅高达 8%，导致日元套利交易收益率下降。

日元套利交易是一种借入低息日元、投资其他金融产品的策略，在 2016 年日本央行将基准利率转为负利率后，受到了许多投资者和机构的青睐。然而，由于日本近期宣布加息，日元开始升值，面临还债压力的日元借款人开始抛售所持有的金融产品，全球股市也因此受到冲击。

2.1.2. 美国就业指标疲软

在 8 月 2 日公布的美国就业报告中，7 月非农就业人数为 11.4 万人，大幅低于预期 (17.5万人)，失业率为 4.3%，创 2021 年 10 月以来新高，比预期高 0.2%。因此，市场对经济放缓的担忧加剧，在 9 月份的 FOMC (联邦公开市场委员会) 会议上，基准情景由降息 25 个基点改为降息 50 个基点。

用于衡量经济衰退指标的萨姆规则 (Sahm Rule) 也达到了临界值，该指标表示，当失业率的 3 个月移动平均值与前 12 个月 3 个月平均值的最低值相比上升 0.5% 或以上时，经济衰退就会开始，而这也加剧了市场对经济衰退的担忧。不过，也有人认为，由于疫情期间失业率激增以及近期移民激增导致劳动力供应的增加，近期失业率的上升有可能是被夸大的，因此很难将其视为经济衰退的迹象。

美国就业指标疲软导致的经济放缓担忧，加上日本加息的后遗症，不仅影响了纳斯达克和 S&P 500 指数等美国股市，也影响了韩国和日本等东亚股市的暴跌。此外，中东地缘政治紧张局势更是加剧对全球股市的负面影响。

3. ETF 基金流入情况

3.1. 比特币现货 ETF

上图显示了比特币价格趋势以及 2024 年 7 月 12 日至 8 月 2 日比特币现货 ETF 的累计净流入情况。截至 8 月 2 日，比特币现货 ETF 的基金规模如下：

• 现货 ETF 持有的总资产净值： 572 亿美元/占比特币总市值的 4.71%
• 累计净流入：175 亿美元

从 7 月中旬到 8 月初，ETF 基金净流入规模和比特币价格在三周内总体上呈现出相同的方向。然而，在八月的第一周，受前述事件的影响，比特币价格出现了约 8% 的大幅下跌。

3.2. 以太坊现货 ETF

上图显示了自 2024 年 7 月 23 日以太坊现货 ETF 开始交易至 8 月 2 日的以太坊价格趋势和以太坊现货 ETF 的累计净流入情况。截至 8 月 2 日，以太坊现货 ETF 的基金规模如下：

• 现货 ETF 持有的总资产净值：83.3 亿美元/占以太坊总市值的 2.32%
• 累计净流入：5.107 亿美元

虽然在以太坊现货 ETF 交易开始后，大多数以太坊现货 ETF 产品都呈现净流入状态，但灰度的 ETHE 产品出现了约 20 亿美元的净流出，引领了 ETH 的下跌趋势。这种因灰度的 ETF 产品净流出而导致价格下跌的模式在比特币现货 ETF 的早期也可以发现到。

在比特币现货 ETF 刚推出的两周内，手续费率较高的灰度公司的 GBTC 共净流出 48 亿美元，整个 ETF 的流出趋势仍在持续，导致比特币价格下跌约 15%。之后，随着 GBTC 流出速度放缓，以贝莱德比特币现货 ETF 产品 IBIT 为首的其他比特币现货 ETF 产品持续净流入，比特币价格在两个月左右的时间里上涨了 80%，达到7.38 万美元的新高。

在以太坊现货 ETF 方面，灰度的 ETHE 产品净流出量较初期迅速减少，贝莱德的以太坊现货 ETF 产品 ETHA 也稳步录得净流入，呈现出与比特币现货 ETF 初期类似的格局。

4. Polymarket 与美国总统大选

4.1. 什么是 Polymarket？

Polymarket 是一个预测市场平台，根据特定主题的未来结果投注稳定币 (USDC)。

随着 7 月 13 日特朗普枪击事件和 7 月 21 日拜登辞职等重大事件的迭加，市场对美国总统大选的兴趣与日俱增。截至发稿日（8 月 2 日），Polymarket 上排名前 12 个话题中有 8 个与美国总统大选有关。

随着市场对大选兴趣增加以及对参与预测大选的各种事件结果的需求上升，Polymarket 的日活跃用户数量和交易量也呈现出稳步上升的趋势。考虑到 Polymarket 是一个与区块链和加密资产相关的平台，可以发现在 Polymarket 上的预测结果稍微倾向支持加密货币的阵营。

4.2. 通过 Polymarket 看美国总统竞选

6 月 27 日特朗普与拜登的总统辩论结束后，拜登在 Polymarket 上的当选概率急剧下降，随后卡马拉-哈里斯成为民主党新的总统候选人。

在该期间，特朗普的支持率保持在 50%～60% 的范围，并且在枪击事件后上升到一度上升至 71%，而随后在 60% 的范围内维持了一段时间。

7 月 21 日，拜登宣布退出总统竞选，并表态支持哈里斯成为民主党总统候选人。紧接着，哈里斯的预测当选概率大幅上升约 20%，目前维持在 44%，超过拜登在总统辩论前预测的当选概率 34.5%，紧追在特朗普之后。

根据美国政治新闻网站和民调数据汇总机构 RealClearPolitics（RCP）的数据，卡马拉-哈里斯的支持率上升得更为迅猛，在8月5日，哈里斯以 47% 的支持率超越特朗普的 46.8%，与相对有利于加密资产的 Polymarket 预测市场有所不同。

4.3. 比特币大会和特朗普的演讲

与此同时，奉行亲加密货币政策的特朗普作为演讲者参加了 7 月 28 日在田纳西州纳什维尔举行的比特币 2024 大会。特朗普在演讲中表示，如果他当选美国总统，将实施以下政策：

• 禁止让联邦政府全权监管个人资产的 CBDC（“在我担任美国总统期间，永远不会有 CBDC”）。
• 支持美元稳定币的扩张（“我们将建立一个框架，使稳定币能够安全、负责任地扩张”）。
• 禁止出售美国政府持有或将要持有的比特币（“我的政府的政策将是 100% 保留美国政府目前持有或未来收购的所有比特币”）。

此外，特朗普在演讲中还采取了强有力的措施来巩固其亲加密货币的形象，获得加密货币阵营的青睐，如 “永远不要出售你的 BTC”、“在第一天，我将解雇根斯勒” 等言论，受到了加密货币市场参与者的广泛关注和欢呼。

在韩国加密货币相关的 Telegram 频道中，“特朗普” 的提及次数统计显示，特朗普的比特币大会演讲受到了韩国的广泛关注。随着总统大选的临近，韩国的加密货币 Telegram 频道中关键词 “特朗普” 的提及次数呈上升趋势，在比特币大会演讲当天，更是创下了 123 次的最高纪录，远超越前一个月 32.6 次的平均值。

5. 韩国市场趋势

5.1. 交易所存款利率战争

7 月 19 日，韩国颁布了《加密货币用户保护法》，以保障加密货币用户权益，建立有序的市场交易秩序。因此，韩国加密货币交易所必须将用户资金存入并委托给银行等值得信赖的管理机构，并对用户的存款使用进行强制性的补偿。

《加密货币用户保护法》公布后，韩国各交易所各自宣布，对于使用用户的押金，将向用户支付固定的费用。在此过程中，交易所之间为了吸引更多用户，纷纷为了提供更高的存款利率而展开了约五天的竞争。

起初，除 Bithumb 外，韩国前五大交易所中有四家宣布在 1% 范围内的利率，具体如下：

• Upbit 1.3%
• Korbit: 1.5%
• Coinone: 1.0%
• Gopax: 1.3%

然而，当 Bithumb 宣布将提供 2.0% 的存款利率时，其他交易所也迅速跟进，提高了利率：

• Upbit： 从 1.3% 提高到 2.1%
• Bithumb： 在 Upbit 宣布后几分钟，利率从 2.0% 提高到 2.2%
• Korbit： 从 1.5% 提高到 2.5%

7 月 23 日，Bithumb 大胆宣布总利率为 4%，将存款管理机构 NH Bank 提供的 2% 利率与 Bithumb 自身提供的额外 2% 利率结合在一起。这一消息引起了巨大反响，在韩国加密货币相关的 Telegram 频道中，提及 Bithumb 的次数激增，反映出韩国市场参与者的兴趣高涨。

然而，金融监督管理局建议 Bithumb 重新考虑其提议的费用支付计划，并就提高使用费率进行进一步审查。不到半天，Bithumb 将利率调整回上调公布的 2.2%。

目前，韩国五大交易所的存款使用利率情况如下：

5.2. 加密货币税收延期

韩国战略财政部在 7 月 25 日推出的 “2024 税法修正案” 中包含了关于赠与税扣除、取消金融投资所得税以及推迟加密货币征税的规定。后者原计划从 2025 年开始实施，但由于韩国尚未彻底建立详细的指导方针和制度基础而推迟。

如果修正案获得通过，加密货币征税将推迟到 2027 年 1 月 1 日。从该日起，超过 250 万韩元的利润将适用 20% 的税率。

目前，有关金融投资所得税的实施和方法正在积极讨论中，由于加密货币的征税受到金融投资所得税修正案的影响，征税的执行和方法可能随时发生变化，因此，应密切关注未来的立法决定。