市场评论 | 10.25.

《市场评论》针对每周发生的重大事件进行回顾，并提供 DeSpread Research 的观点和解析。10 月 25 日的《市场评论》将涉及：围绕 Polymarket 的争论、AI 迷因币 $GOAT 的飙升，以及比特币和迷因幣导致的市场两极化問題。

1. Polymarket 争论：「特朗普赌局是人为操纵的？」

随着美国总统大选的临近，围绕 Polymarket 的争议也愈演愈烈。华尔街日报在 10 月 18 日（周五）发表的一篇文章中怀疑，Polymarket 上的投注可能被人为操纵，以显示特朗普占据优势。

文章中引用了链上分析平台 Arkham Intelligence 首席执行官 Miguel Morel 的话，根据 Miguel Morel，对特朗普下大注的前四个账户 Fredi9999、Theo4、PrincessCaro 和 Michie 有可能是同一人物或集团。链上数据指出，这四个账户都是通过美国的集中式交易所 Kraken 获得资金，而且都有系统性的下注模式。这些账户下注的累计金额约为 3,000 万美元，引发市场猜测这些资金可能被用于伪造对特朗普有利的言论。

针对这些指控也有各种反驳。其中，Aubrey Strobel 在 CoinDesk 的一篇评论文章中分享了自己的观点。Aubrey 指出两点：首先，不仅在 Polymarket 上，在 Predictit 和 Kalshi 等其他美国预测平台上，特朗普也以 58:48 左右的比例保持着类似的领先优势，代表 Polymarket 的数据被操纵的说法没有说服力。

其次，Aubrey 引用了彭博社专栏作家 Matt Levine 的观点，认为 Fredi9999 的购买模式只是反映了面对低估项目时会出现的投资者行为，而且即使这种大规模下注的背后是单一人物，为获得尽可能多的股票而采取谨慎的购买策略并不能视为操纵行为。

此外，《时代周刊》发表了一篇题为 “不要相信政治预测市场” 的文章，各种媒体的争论仍在持续。

1.1. DeSpread 评论

距离美国总统大选仅有两周时间，市场参与者也越来越关注，毕竟这次的选举结果可能会对加密货币行业产生重大影响。根据 RealClearPolitics（RCP），截至 10 月 23 日的摇摆州民调数据（如上图所示），特朗普在所有摇摆州都微微领先于哈里斯。不过，该差距仍在统计误差范围内，表明竞争相当激烈。

民调结果与预测市场结果之间的差异可归因于各种因素，目前还不能确定哪个指标能提供更准确的预测。两种观点都有可取之处，因此取决于个人的观点。

论点 1：预测市场数据更准确

• 民意调查的准确性会受到样本人口和调查设计等因素的影响。然而，Polymarket 等预测市场与实际利益关係相关，代表参与者会做出更深思熟虑的判断。由于这些市场能捕捉到实时动态，因此通常被认为能提供更准确的数据。

论点 2：民意调查数据更准确

• 预测市场的参与者通常都愿意承担风险，并对博彩市场有所了解，但这并不代表更广泛的投票公众。因此，由 RealClearPolitics（RCP）对多个民意调查机构进行汇总和平均的民意调查应被认为更可靠的指标。

此外，鉴于 Polymarket 是一个使用加密货币下注的平台，可能存在支持特朗普的偏见，从而可能导致预测市场与民调数据之间的差距。

市场对于《华尔街日报》和其他媒体关于 Polymarket 的数据可能被操纵的指控，还是保持着怀疑的态度。不过，即使有特定人物影响数据，考虑到其他平台在特朗普与哈里斯竞选中也有类似投注比例，不能断定这些数据并不可靠。

2. AI 迷因币 $GOAT 风潮

目前，加密货币市场上最热门的话题就是 AI 迷因币，而 $GOAT 就是其中的核心。$GOAT 是一种加密货币，与基于 Llama-70B 大型语言模型（LLM）的 AI 模型 “Terminal of Truth (ToT)” 有关。以下是 $GOAT 的起源和传播过程：

1. 数字咨询公司 Constellate 的创始人 Andy Ayrey 在一个名为 “无限密室 (Infinite Backrooms)” 的虚拟空间里进行了一项实验，在这个空间里，将两个 Claude Opus 模型在没有人工干预的情况下自主互动。
2. 通过互动，LLMs 创造了一种名为 “GNOSIS 的山羊” 的宗教叙事。2024 年 4 月，Andy 发表了一篇详细介绍这一实验的论文。
3. 2024 年 6 月，Andy 开发了 “Terminal of Truth”，是一个基于 Llama-70B 的 AI 模型，它借鉴了包括 “GOATSE OF GNOSIS” 宗教叙事的 “无限密室” 的交互日志，并让该模型能够在推特上自主发布信息。
4. ToT 开始在其推特账户上发布有关 GOAT 宗教的信息，并在 10 月份公开 $GOAT 白皮书，导致价格大幅飙升。
5. 尽管 ToT 的一条推文中出现了错别字而引起市场怀疑该账户有可能不是 AI (导致 $GOAT 的价格暴跌超过 50%)，但这些担忧在之后得到了解决后，截至 10 月 24 日，$GOAT 的市值已稳步上升至 8.3 亿美元。

$GOAT 的崛起引入了将 AI 与迷因币结合的全新风潮。此后有众多与 AI 相关的迷因币都出现了剧烈的价格波动和巨大的交易量，催化了 Solana DeFi 生态系统的复兴。根据链上数据平台 Artemis 的数据，自 10 月 11 日 $GOAT 发布以来，Solana 的日活跃地址（DAU）激增了约 60%，从 590 万增至 940 万，其中大部分活动来自 DeFi 用户。同期，Solana 领先的去中心化交易所 Raydium 的交易量也飙升了约 140%，从 6.8 亿美元增至 16.3 亿美元，达到今年的最高水平。

2.1. DeSpread 评论

从由 AI 驱动的对话记录而诞生的 Truth of Terminal 推特账户带动了 $GOAT 代币的出现，并在加密货币市场掀起了一股冲击后，以 $GOAT 为中心的 AI 迷因币热潮凸显了几个关键影响：

1. AI 与区块链整合的首个实例吸引了散户的极大兴趣和资金

自 2023 年以来，AI 与区块链整合的概念一直都是热门话题，Worldcoin、Akash Network 和 TAO 等 AI 相关的加密资产也获得了一些关注。然而，这些项目的服务和愿景大多没有被广泛商业化，由于技术壁垒，普通投资者和链上用户很难直观地掌握或使用它们。

相比之下，"Truth of Terminal" 则让 AI 成为加密货币市场的主要参与者，以 $GOAT 为首的 AI 迷因币领域为散户提供了一个可进的切入点，是 AI 与加密货币融合的项目的先锋范例。

2. 超越传统动物迷因币的 AI 叙事

迷因币一直以来都是围绕着动物展开的，有狗、猫、青蛙，以及最近的小河马等等。虽然新的迷因币也不断受到关注，但它们很少脱离动物的主题，导致了参与者的疲劳。在这种情况下，$GOAT 以一种创新提供了与动物不同的叙事，从而获得了吸引力。

当前 AI 驱动的浪潮不仅仅是一个叙事周期，而是代表一个 "有知觉的**" 迷因币领域的诞生。这超越了过去以动物为中心的 "静态*" 迷因币，为迷因币领域带来了新的活力。

*静态迷因币 (Static)：限于特定的动物、人物或现象，静态迷因币由人类赋予价值的形象定义，但它缺乏自主传播或进化自身价值的能力。
**有知觉的迷因币 (Sentient)： 由 AI 创造，具有自主性和自我意识，有生命的迷因币能独立传播其价值，并能通过自主活动产生新的价值。

$GOAT 和 $FART 都是基于 ToT 学习到的对话日志，是 “有知觉的迷因币” 的典范。随着像 ToT 由 AI 驱动的迷因币实例增加，“有知觉的迷因币” 有可能持续增长。以 $GOAT 为首的新一轮 AI 浪潮是否能为迷因币市场开辟超越静态迷因币的新道路，我们可以拭目以待。

此外，随着市场参与者对 AI 帐户的兴趣和参与度增加，像 Virtual Protocol 利用构建 AI 角色与用户互动的平台也越来越受欢迎。Virtual Protocol 的着名 AI 角色 Luna 与 $GOAT 一起吸引了大量的市场关注，截至 10 月 25 日，与 Luna 互动所需的 $LUNA 代币的市值已超过 5,000 万美元。这些发展表明，AI 有可能扩展到娱乐行业，而像 Virtual Protocol 等平台的出现有可能对加密货币市场产生积极的影响。

3. 比特币和迷因币驱动的市场两极化

加密货币市场的两极分化正在加剧。根据 CoinMarketCap 的数据，比特币的主导地位 (比特币在总市值中所占的份额) 在整个 2024 年都呈现出稳步上升的趋势，并且在近期超过了57%。相比之下，以太坊的主导地位一直在逐步下降，自 8 月份以来一直低于 15%。这种分歧凸显了市场对比特币的兴趣越来越集中，而以太坊和其他资产的相对关注度则越来越低。

加密货币总市值自 3 月份达到约 2.6 万亿美元以来一直在逐步下降，截至 10 月 25 日约为 2.3 万亿美元。这一趋势与比特币主导地位的上升形成了明显的对比。

整体市场的资本并没有增长，代表资金主要集中在比特币和特定的个别资产上。值得注意的是，比特币从 10 月 11 日的 5.95 万美元到 10 月 25 日的 6.77 万美元，上涨了约 13.8%，而同期以太坊仅上涨了 6.3%，从 2,353 美元上涨到 2,502 美元。这种差异表明，比特币和山寨币市场趋势截然不同。

3.1. DeSpread 评论

在比特币 ETF 获批之前，加密货币市场经常与比特币的价格走势同步。然而，在比特币 ETF 获批后，传统资本对加密货币市场的风险敞口有所加深，其中大部分集中在比特币上，毕竟比特币是 ETF 所包含的第一种加密资产。

尽管以太坊 ETF 于 2024 年 7 月获批，并于 7 月 23 日开始交易，但其规模与比特币 ETF 相比仍然较小。截至 10 月 24 日，比特币 ETF 持有的总资产约为 661 亿美元，而以太坊 ETF 持有的总资产仅约为 70 亿美元，两者相差 9.5 倍之多，凸显了比特币在传统金融和加密货币市场的主导地位。

推动这趋势的一个关键因素是市场对特定资产的偏好正在迅速转变。相对于在中心化交易所（CEX）上市的资产，在去中心化交易所（DEX）上市的低市值加密货币的交易需求明显增加。

根据 The Block 的数据，在整个 2024 年，DEX 交易量与 CEX 交易量之比一直呈上升趋势。今年 2 月，该比率一度跌至 7.9% 的低点，但到 10 月份，该比率已飙升至约 14%。有趣的是，就在一个月前的 9 月份，该比率为 10.4%，表示 10 月份用户对 DEX 交易的需求急剧增加，可以推测是低市值迷因币所引起的。

在 DEX 上的低市值迷因币在计算主导地位时可能不会被包含在内。这些迷因币往往只是短期且频繁的资产，而不是长期持有，因此有助于解释比特币主导地位上升，而其他币表现不佳的原因。

这一趋势也反映了推广新资产的价值所面临的挑战。最近一些很有前景的项目，如 StarkNet (STRK)、zkSync (ZK)、Blast (BLAST)、EigenLayer (EIGEN) 和 Scroll (SCR)，在价格表现上都很挣扎。这些项目仍处于早期阶段，判断它们的成功与否还为时尚早，但考虑到这些项目的估值，目前难以吸引用户的局面并不是良好的现象。

这些新兴层项目的技术优势在市场上并不突出，而且正如我们在前一期《市场评论》中所讨论的，用户对于 “低 MC、高 FDV” 项目的怀疑态度帮助了迷因币趋势的成长。此外，Solana、Aptos 和 Sui 等强调快速交易速度和 UX/UI 的平台则呈现出有意义的增长。

归根结底，当前的加密货币市场似乎呈现出两种主导趋势：

1. 虽然随着 ETF 的批准，新资本已经进入市场，但主要还是集中在比特币上。比特币以一个有别于传统资产的资产拥有其价值所在，而其他替代币的创新愿景目前是没有办法说服投资者。
2. 区块链的优势之一就是 “代币化”，可以将任何概念或 Meme 代币化，并让它可以进行交易，而这优势正日益凸显出来。传统的高知名度项目表现不如预期以及 DEX 交易量的增长都证明了这一点。

当然，这有可能只是反映了一种暂时的现象，并不能保证这种趋势会持续下去。最后，我们推荐 Four Pillars 的 Steve 和 DeSpread 的 Juhyuk 的观点，以获得更多见解。

• Steve 的观点
• Juhyuk 的观点